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资本·灾害·牛市提前~2016年前三季度中药材行业报告

2016-09-28 11:27作者:傅青主阅读:5575次
最后,我们认为:在重大政策利好支持下,优胜劣汰将加速。行业大鳄及全产链平台将喷薄而出,共同争夺1.8万亿的中医药产业和8万亿健康服务大市场。在座的的各家企业,也都将迎来历史上最佳的发展机遇……

  1 现象:新一轮牛市来临,综合指数加速上涨


  1.1 中药产业一枝独秀,领涨各工业门类




  据国家工信部数据:2016年上半年,医药工业规模以上企业实现主营业务收入1.36万亿元,同比增长10.14%,高于全国工业整体增速7.04个百分点;各子行业中,主营业务收入增长最快的是中药饮片加工板块,达到13.03%。


  为什么定义为逆市上扬?因为无论从宏观上的医药工业板块,还是微观上的药材行情,都是呈逆市上扬态势。反映在数据上,在国内整体经济指标普遍下滑态势下,医药工业领涨22个工业门类,属于逆市上行。


  1.2 综合200指数加速上行,涨幅高达16.2%




  反映国内中药材市场整体运行状况的综合200指数,2016年开盘点位2215.36点,9月20日收盘点位2573.11点,上涨357.75点,涨幅高达16.1%;与2015年同期相比,升幅高达14.5%。其中在7月15日2311点位时形成交叉,随后一路上行。


  期间可分为两个阶段:先是年初到8月7日,处于缓涨阶段;第二阶段进入加速期:从8月8日开始,出现第一波连续10天高位突破;然后在8月20日后,再次出现连续9天日指数突破年度最高记录,行情加速态势非常明显!明显经历了单品种领涨到多品种普涨过渡,反映出市场经历了平淡、观望、骚动,最终全面激活的发展过程。


  1.3 综合200指数加速上行:第一阶段,单品种领涨期




  指数在年初春节期间有小幅下跌,春节过后逐步回升,从2月20日至8月8日,指数上涨137.76点,涨幅6.31%,日均上涨0.80点;在此期间,共有91个监控品规价格上涨,每周平均15个。其中,太子参、吴茱萸、野菊花、草果等品种涨幅位居前列。


  第二阶段,加速上涨期




  8月8日至8月21日,指数迎来一轮暴涨,15天上涨147.75点,日均上涨9.85点。此期间,共有27个品规价格出现上涨,其中,以党参、当归为主的西北旱灾品种,成为支撑指数上涨的主要动力。


  8月22日至9月20日,指数出现第二轮暴涨,指数上涨70.60点,日均上涨8.82点。以三七、党参、百合和覆盆子等药食两用品种领涨明显,涨价品规增加到53个,出现普涨趋势。


  1.4 综合200指数逆市上涨:年度振幅变大




  2016年前三季度综合200指数振幅为18.4%,超过了2015年的9%这一数字,反映出市场人气上升和价格变动频繁,交易活跃度明显好于2015年。


  各板块均出现涨势




  从各分类指数看,家种指数涨幅最为明显,达到13.6%;野生类指数涨幅同样不低,达到了12.6%;进口指数相对温和,涨幅为5.7%。


  家种中药材价格指数大幅上升




  家种类指数急速攀升,截止统计之日,涨幅已达到13.6%。指数在7月30日达到去年同期水平,指数线完成交叉,与综合200价格指数走势最为接近。当前指数已经达到两年来的最高水平,并继续呈加速上行态势。


  野生99指数上涨12.6%




  虽然在2015年出现短期下挫,但野生类指数整体保持上行态势已呈常态。截止统计之日,2016年涨幅已达到12.8%,并在4月15日达到去年同期水平,指数线完成交叉。但在进入9月后,受赤芍、苍术和南五味等品种快速涨价影响,涨幅明显加速。


  涨幅前20位,平均涨幅93.7%




  在涨势排名靠前20个品种里,用量超过4000吨的中大宗品种占了15个,占比75%,权重指标高影响力大。且平均涨幅高达93.7%。


  跌幅前20名,平均跌幅22.8%




  2016年上半年,本来跌价品种就少,跌幅又小,平均跌幅只有22.8%,因此对综合200指数影响力不够。


  本章小结:2016年,开年后草果因灾害领涨,三七、太子参跟进,药市开始进入单品种领涨阶段;到年中,西北旱灾造成党参、当归价格暴涨,调料类品种全线走高,药市开始进入普涨阶段。


  在8月上旬,随着人气聚集,行情呈加速上行态势,2009年之后中药材市场的又一波牛市已经来临。


  问题:按照行情大小周期规律,2016年本来是探底盘整阶段,2017-2018年才进入上升期。但行情却骤然逆市上涨。几乎超出所有人的意料,原因何在?


  2 原因:资本和灾害助推,产地资源称王


  原因1 历史需要健康产业雄起:转型阶段,实体经济及多个产业下行





  健康产业将成为国民经济支柱产业,中药板块表现优异





  除了科技引领创新和现代服务业等,健康产业也成为重要突破口!按照国务院规划,到2020年,健康服务业预计将达到8万亿市场规模。迅速成为创新的蓝海和资本追逐的宠儿!


  扩大内需,继续领跑经济转型升级




  在政策背景上,一方面,国家需要通过医改解决民众卫生保健后顾之忧,提振消费信心扩大内需;另一方面,需要在健康产业方面形成突破,继续形成引领作用。


  在西医西药发展已面临瓶颈的大背景下,符合现代医疗发展理念传统中医药正是我国的优势。8月19日-20日的全国卫生与健康大会将是行业里程碑式的盛会;更是宣告“健康中国”王者归来的历史性时刻!前面讲过中药工业的优异表现。


  原因2 资本嗅觉灵敏:迅速介入中药原料端,综指加速上涨




  在强大信心支撑下,资本通过前期试水后,再次加大力量进驻中药材原料端,并迅速推升综合200指数。8月22日后,连续9天打破年度最高纪录。三七持续续数日每天上百吨成交,每日成交规模3000万以上。短短一个月上涨了近15万元/吨。


  原因3 行业生态发生转变:需求企业充当资本角色,众多商家成为散户




  资源疯抢,市场和产地出现恐慌性采购




  天地网诚实通平台上今天下的单,如果没有结算,明天就有可能涨价,市场出现恐慌性采购,最终快速推涨本已高企的行情。


  需求企业充当资本角色,众多商家成为散户




  根据国家统计局数字:2010-2015年国内医药工业利润率保持在10.3%-12%之间;而据某上市企业半年报显示,其中药材贸易的毛利率可达24.49%,远远高于整体医药工业平均利润水平,合理采购即是利润。因此,除了正常采购备料外,刺激企业介入原料贸易端。


  一方面低买高卖增加贸易收入;另一方面甚至故意抬高原料价格,提高竞争对手原料门槛。


  例如王老吉和加多宝在河南确山产地争抢夏枯草资源,加多宝提前1个多月就开始大批量采购,甚至包括青花,产新前将夏枯草行情拉升到16元以上高位。大大提高了后期王老吉原料成本。


  原因4: 灾害因素点火:年初冻灾,年中水灾和旱灾




  本来已经抢购,结果灾害再来推上一把其中草果受灾减产最为明显,整个越南、缅甸和云南总产量只剩下3700吨,减产70%以上,创近10年来最低水平;而党参受连续旱情影响,减产幅度达到50%以上。当然,这些受灾品种里也有夸大现实因素存在,有借机炒作嫌疑。例如佛手,减产不足20%,但涨幅却超过75%;还有当归,本来今年种植面积过量50%,大大高于因旱灾减产幅度,却跟风涨价40%左右。


  原因5: 药典标准提高,优质货源量价齐升,造成整体行情上行。




  2015版药典的颁布,药监部门的检查手段和频率增强。如何买到含量、质量合格的药材,已成为各大药企面临的共同难题。


  优质、高含量的药材持续价格走俏已成常态。


  以三七为例:近5年行情走势与产需对比(单位:万吨)




  三七库存丰厚却再次出现快速涨价的变量:


  一是在2013年,有4万亩苗子未能移栽,最终形成直播七,虽然2014年产新了劣质4000吨直播七,至少减少种植面积15万亩以上。


  二是药食需求大幅增长,随着三七行情走平,2015年需求量增长80%以上;


  三是资本强势介入,预计2016年进入三七囤积的资本高达50亿元以上。


  本章小结: 2016年前三季度,在国内经济形势和行业流通方式变革背景下,行业生态发生深刻变化!资本从牛刀小试到广泛介入中药原料端;生产企业同样扮演资本角色,大户成为操盘手,众多商家成为散户......


  资本扎堆,灾害助推,需求方一度出现恐慌性采购,行业进入资本和资源深度博弈,产地资源称王时代!


  3 影响及结论


  3.1 影响:(一) 周期底部提前到来,2017-2018年的行情过早释放


  (1) 近十年国内综合200指数分析



  资本加上产地力量为主导,正改变着传统“供需矛盾”产生的大小周期规律。一方面,让下行的行情不至于落入低谷,保持药市整体高位运行;另一方面,资本的介入也过早释放利好因素,让大小周期提前到来。该降的没降到底,该升的拔苗助长提前增高。反馈在指数运行上(如图1),就是波幅明显减小,波峰间隔明显拉短。


  也就是说,我们预计的2017-2018年大周期波峰,由于资本力量的介入,已经提前来临。


  从图1我们可以看出,综合200指数是从2009年1月的1028点开始上行,到2011年7月达到2914点历史最高峰,随后开始断崖式下降,但最低也只是回落到2190点左右就开始反弹,后一直保持在2250点左右振荡,直到2016年1月份出现2174点的近5年最低谷。即使扣除通货膨胀因素,2174点这个点位相对仍较高,不能看作真正的底部。



  (二)可能再次造成部分品种过量库存,风险蓄积。



  (三)刺激部分产大于销品种继续扩张,产销失衡加剧




  3.2 结论:(一)技术层面,行情稳中有升




  根据曲线回归法,对综合200价格指数的年均值做出预测,预测模型R方为0.899,模型优度良好。 2016年指数平均值为2239.47,预测区间为[2201.54,2301.62],即2016年指数均值会有99.5%的概率在2201.54到2301.62之间,截止9月12日,2016年指数平均值为2270。故预测后市仍有上行空间,但涨幅变窄。


  (二)基本面,家种和野生压力测试反映综指仍以上行趋势为主




  根据对家种100品种一年走势评估和压力测试,趋于上行品种55个,占比55%;而下行品种28个,占比28%。因此,家种100指数未来基本面为整体上行。而野生99品种,趋于上行品种64个,占比64%;下行品种10个,占比10%。因此,野生99指数未来基本面也是整体上行。


  (三)信心层面,看涨面占优




  根据对家种100品种一年走势评估和压力测试,趋于上行品种55个,占比55%;而下行品种28个,占比28%。因此,家种100指数未来基本面为整体上行。而野生99品种,趋于上行品种64个,占比64%;下行品种10个,占比10%。因此,野生99指数未来基本面也是整体上行。


  (四)焦点 趋于上行,但能否复制2009年春天的故事?




  首先,我中心认为,这轮牛市分为三个阶段:第一阶段是超跌反弹,今年春季涨价品种大多属于此类;第二阶段的特征是普涨,目前正处于这个阶段,并且有可能延长至年底甚至是明年春天;第三阶段是补涨,此阶段里部分尚处低谷或资本持续关注的品种,仍会出现明显涨势。


  要复制2009年行情难度较大,一是背景不同,4万亿热钱和长达10年低谷;二是起涨点不同,本轮的高位上升,蓄积能量不足。


  (五)低价原料时代结束,未来药市行情将维持高位运行




  一是物价和劳力成本不断上升;二是市场发现能力明显增加,大大缩短市场反应周期,当然这是时代的进步,一方面避免了生产盲目;另一方面,也为未来资本合理进出提供可能。


  (六)变量因素 灾情疫情或政策干预




  特别是作为整个健康产业核心物质基础的中药材,如果一开局就面临药价普涨的“尴尬”。国家发改委等部门适时出手干预过度囤积炒作,历史上曾经有过,未来也完全有可能。20009年那一轮行情的急剧回落,正是发生在发改委处罚部分炒货企业之后,接下来会不会出现这一幕呢?


  当然,今年如果不出现过度炒作引起药价暴涨,则政府出面干预可能性不足。一方面今年不像08年那样热钱泛滥;另外一方面,今年属于散户众多。


  2016年前三季度,中药板块表现优异,成为政策和资本关注的大热领域,行业生态发生重大改变。在灾情助推下,资本扎堆进入中药原料领域,导致市场行情经历领涨、普涨阶段,并将进入补涨阶段,2011年之后的新一轮牛市已经提前来临。


  本章小结:


  但由此带来的负面影响不容忽视——库存积压、产销失衡和原料成本上升,都将对正在转型升级的中医药行业形成严峻挑战!


  最后,我们认为:在重大政策利好支持下,优胜劣汰将加速。行业大鳄及全产链平台将喷薄而出,共同争夺1.8万亿的中医药产业和8万亿健康服务大市场。在座的的各企业家和老板,也都将迎来历史上最佳的发展机遇!


  综述:


  最后,我们认为:在重大政策利好支持下,优胜劣汰将加速。行业大鳄及全产链平台将喷薄而出,共同争夺1.8万亿的中医药产业和8万亿健康服务大市场。在座的的各家企业,也都将迎来历史上最佳的发展机遇!