【天地网讯】

   2017年10月上旬，受中药材天地网信息中心委托，笔者和三七调研组结合历史监测数据，做云南三七产地调研报告如下：

　　图1：10月9日，文山西畴县蚌谷乡严重受灾的三七地块。

一、三七产区变迁　红河曲靖成主产区，文山成育苗和集散地

1. 产区变迁：文山形成集散中心，但主产区转移到红河州及周边

　　图2：2015年三七产地产量分布图

　　2000年后，随着需求的增长，受限于三七本身不能连作的特性，传统种植区文山州宜种土地枯竭。因此，部分七农开始走出文山，前往红河等周边地区寻找可用土地。如今，三七种植业已经在云南遍地开花，产区和过去相比也发生了很大变化。

　　目前红河州已经取代了文山州地位，其下辖的建水、蒙自、泸西、弥勒、屏边等县市每年产出的三七总量，已经达到全国三七产量的49%左右，几乎占据三七产能的半壁江山。但目前，这些产区也开始出现无地可种现状，生产面临萎缩。

　　图3：2017年10月，云南澜沧县发展的林下无公害三七基地。

　　在三七主产区逐渐从文山向红河转移的过程中，一批次产区也开始逐渐发展起来。红河的石屏、个旧、开远、金平、绿春和元阳县；以及曲靖中南部各县；版纳州的澜沧县等地三七种植业也逐渐发展起来，在2015年三七产能最高峰时可达到全国总产量的42%以上。2017年，曲靖产区出现严重涝灾和病虫害，亩产普遍下降50%左右。

　　分散产区以玉溪市为代表，这部分地区或是适宜三七种植的土地资源不足，或是发展较晚，目前的三七种植规模较小，总产量仅占全国的8%。至于其他如广西、四川大英县以及越南等地，其产量就更少了，总量也就是三七总量的2%左右，但预计外省产区产能会逐步扩大。

　　需注意的是，澜沧等地发展的无公害林下仿野生三七种植已经成功，可能会成为三七生产的新模式。

2.文山产能不足，是全国三七集散中心

　　文山老产区已失去生产功能，原有地块主要开展育苗。由于历史因素、产业链完善和品牌影响，文山形成了云南乃至全球规模最大的三七交易集散中心，其交易量已占到全国三七一手交易量的80%以上，初步成为全国名符其实的三七集散中心、交易中心和价格形成中心。

　　结论：随着三七需求快速增长，从2010年开始，云南三七开始出现用地荒，主产区先后从文山向红河、曲靖，再向周边外延。从目前情况看，到2020年前后，云南三七将出现无地可种局面。国内的广西、四川等地，已开始试种三七，受制于海拔和气候，能否成功或保质保量存疑。

二、种植面积变迁：面积暴涨暴跌，产能大上大下

　　从表1可以看到，近10年来，三七的种子产量、种子价格及其产值、可育苗、可种植面积均发生了巨大变化。其具体表现为：

1.种子产量暴涨暴跌 2006年时，由于三七商品价格低谷徘徊多年，产区种植积极性极其低落，三七种子年产量仅100吨。但随着三七价格一路飙高，种子产能随之“水涨船高”，并在2012年达到其历史最高位——4700吨的产量，6年增长了47倍。随后又随着三七价格一路下滑，种子产量逐步回落。到2014年回落到1300吨左右、2015年960吨；2016年恢复到2000吨上下；2017年尚未产新，但应与去年持平。

表1：近10年三七种植面积变化表

2.种子的价格和产值的大幅波动 种子的价格同样与产量波动相吻合。2006-2007年，三七种子价格并未超过10元。2008年以后，三七干货行情渐渐发酵，价格逐渐上涨，三七种子的价格也随之暴涨到千元高位。到了2013年，三七行情在产新后跳水，三七种子也随之跳水；2014年时其价格已经恢复到2007年的水平；2015-2016年，随着三七行情上行，红籽价格也开始反弹。

3.可育苗面积及可种植面积的变化 2011年以前三七的可种植面积从未超过10万亩。2012年实现历史性突破，可种植面积达19.2万亩，是此前最高数据7万亩的两倍有余。而2013年的三七可种植面积，则进一步暴涨至100万亩左右(注意：可种植面积并非实际种植面积，部分种苗会不移栽长成直播七，造成实际种植面积相对下降)。

　　2014年，随着三七价格回落，而快速萎缩。到2016年，理论种植面积回升到20万亩上下。

　　结论：从红籽产能推断，2017年-2018年，是三七产量近7年来最低谷;2019年有所反弹，但到2020年可能再次萎缩。

三、生产主体变迁：生产主体由农户种植变为多种形式参与

　　表2：2010年-2014年三七生产主体变化表

　　自2010年以来，随着三七价格的上涨，三七种植业的高收益吸引了越来越多的农户和资本投入其中。三七产业链条在这一过程中日渐成熟，特别是多种模式的基地建设和规模化种植。目前，云南产地的三七种植模式主要有两种。一是种植户自产自销；二是药企或是大户建立的生产基地。

1.种植户主要有三类：一是专业培育三七种苗的三七种苗户；二是自行育种、自行种植三七种植户；三是主要靠购买种苗来种植三七的种植户。表2中可见，从2012年开始，种植户数量快速增长，到2014年达到历史最高峰。

2.多种模式的生产基地快速发展：生产基地则是在三七高价期间，伴着三七种植业创造的奇迹和财富所激发热情，快速发展起来。大户为了更大的经济效益，企业为了合理控制成本，生产基地应运而生。现在，越来越多的制药企业开始和产地的种植大户合作共建生产基地，如三七科技、云南白药、天津天士力、黑龙江珍宝岛和苗乡三七等大型企业，均已经建立了这种基地。

　　结论：到2017年，三七的生产主体，百亩以下的散户提供了35%-40%产能;而种植大户、企业基地，产能占比高达65%以上，牢牢掌握着三七生产和行情的话语权。

四、价格周期分析，近15年三七行情四次大幅波动

　　图4：2002-2017年三七价格走势图(文山，120头)

1.近15年，三七的四波行情周期

　　如图4所示，2002年以来三七的价格经历过4次明显波动：

　　第一波：2004-2005年间，试探上涨功败垂成

　　这一次的波动，说是成功，倒不如说是一次试探性上涨，高峰时价格也并未能突破110元大关。其时三七供求矛盾尚不突出，大盘走势并没有大的改变。随后三七价格重回低位徘徊，直到2008年达到最低谷。

　　第二波：2009-2010年，跌宕起伏酝酿高峰

　　到2009年，三七生产已进入十年最低谷；而资本也已“坐庄控盘”成功。多年积累的产需矛盾终于集中暴发，导致在短短一年半时间里，三七价格从60元起步，一路上涨。到2010年初，一场涉及云南全境的干旱袭来，三七短时间骤然暴涨并突破至490元，涨幅较2009同期超过700%以上。

　　到2010年5月，由于政府打压和前期低位进仓资本获利出逃，三七价格再次迅速回落。但因实际需求缺口支撑，下跌最低也只跌到240元左右就稳住了。

　　第三波：2012年-2013年，先登高峰黯然落幕

　　做为多年生药材，三七的供需矛盾在上一波行情期间并未得到有效缓解，相对回落又为再次暴涨积蓄巨大能量：加上游资高度关注，2012年1月-2013年7月，第三个波峰形成。并且这个波峰比前两波来势更猛，持续更久。价格从317元起步一路上涨至600元以上，并在高位多次震荡后，一度冲高到760元以上的历史最高位。

　　但到2013年7月，三七产能过剩开始成为共识，而国内中药材市场的暴涨也引起国家高度重视并出手打压，三七价格随之大幅下滑。到11月时，新货集中上市加上囤货者恐慌性抛售，三七价格连连跳水，两度遭到“拦腰斩断”。2014年10中旬，三七价格(120头，下同)已经从前期760元的高位掉到110元左右，跌幅惊人！

　　第四波：2015年11月-2016年12月　资本强力推高后套利

　　到2015年时，三七产能达到历史最高峰，导致三七价格持续下行，到2016年三七产新后触底到110元低位；而此时，众多需求企业库存空虚，超过50亿元以上资本开始强力介入，迅速拉升行情。到2016年产新时，三七行情再次反弹至280元高位。

　　此时，低位囤货的大庄家开始出手套利，三七行情开始逐步回落。到2017年10月产新时，虽然下滑到215元低位，但依然远高于庄家入手价位。

2.2014年-2015年，三七的资本介入情况

　　2014-2015年，仅可统计的三七囤积采购大户和企业多达18家，投入资本51.66亿元，控制货源2.46万吨；尚有众多散户、游资未纳入统计。

　　结论：虽然三七行情根本是受市场关系左右。但三七的生产、需求和存储特征，决定其极强金融属性，近年来成为影响三七价格的最关键外力因素。

　　2016年4月-2016年12月，三七的逆势上涨行情，主要受资本和人气推动，并非真实供求矛盾反映；2016年10月-2017年10月，本是众多资本套利回收期，散户盲目追高，必然成为受伤者和接盘侠。

五、三七的产需存3个关键纬度统计

1.第一个阶段，2013年库存几乎清零

　　表3：2004年-2013年，三七产需维度统计表

　　从表4中，我们可以清晰看到，随着需求快速增长，三七的产需矛盾在2009年-2011年间达到顶峰；加上资本参与，造成其历史天价行情出现。从节余量角度看，到2013年，理论库存几乎清零，2014年无论三七产能多大，众多需求企业都将开启采购通道。因此，资本在2014年-2015年期间，选择抄底，是非常明智的。

　　从表中也可推算出：2004年-2013年，三七的年产量增长速度为11.1%；而需求增长速度为4.58%，需求增长并不明显。

2.第二阶段，从2015年开始消耗过量产能

表4：2014年-2020年，三七产需各维度统计表

　　从表5中我们可以看出，由于前期高价刺激，三七的产能在2014年-2015年达到历史顶峰，两年累积剩余库存4.88万吨。但由于资本适时抄底，天量资本入市抄底；加上三七行情大幅跳水后，极大刺激了需求增长，当年三七需求量增幅近60%，最终造成其行情在2015年产新后不降反升，这波高位行情一直持续到2016年12月份。随后市场开始消化过量产能和库存，价格也出现掉头，一路下滑。

　　结论：从阶段性趋势看，从2015年开始，三七已进入过量产能和库存消耗期。即使2017-2018年，三七产能明显萎缩。但由于过量库存支撑，三七整体上供大于求基本面，将持续到2019年以后。但由于企业常备库存很难进入流通市场，预计在2020年产新前，三七供需缺口就将出现。

　　从长期趋势看，从2004年至今，三七的年产量平均增长7.13%；而需求量平均增长速度为10.64%，三七未来将呈现供不应求局面。

六、三七的生产成本及地板价

　　三七生产成本，会随着红籽价格、种苗价格不同而发生变化。

1.农户分散种植生产成本，目前呈上升态势

　　以下是近五年，三七生产成本的变化(农户自行种植)：

　　图5：2012年-2016年，三七生产成本变化图。

　　从图5看出：2014年，受三七红籽和种苗成本下降影响，三七统货折合成本价为140元上下(公斤价，下同)；但到2016年，成本价重新上升到213元左右。

2.生产基地建设成本，远高于农户分散种植

　　表5：当前，建设50亩三七生产基地投入成本预算表。

　　如表6，如果企业和投资者建设生产基地，则每亩成本达2.95万以上。按亩产120公斤算，则每公斤三七统货折合成本价达到245.8元。

　　结论：到2017年10月份时，三七行情已接近生产成本价;如果是企业自建基地种植，则行情已跌破生产成本。

七、三七的现阶段行情及走势

　　图6：2017年三七代表性规格行情变化图

1.阶段性行情趋势，整体呈下滑态势

　　如图5：2017年1月1日开始，三七行情呈逐步下滑态势，期间经历两个阶段：开年后到4月下旬，三七行情停滞；5月份开始到8月下旬，三七价格加速下行；到9月份，随着三七新货上市，行情再次平稳。

2.当前各规格行情，小头子及剪口走快

　　表6：2017年10月11日，滑头三七各规格行情

　　表7：2017年10月11日，带帽三七各规格行情

　　表8：2017年10月11日，其它三七副产品行情。

　　从文山市场交易情况看，今年三七产新从9月20日开始。呈现以下特征：

　　一是上市时间较往年推迟10天左右　原因首先是产区外延后，产区距离文山越来越远、越来越偏僻；其次是农户不再像往年那样赶行情。

　　二是上市多为受灾三七　截至到10月10日，上市新货多为受灾三七(涝灾、病虫害)，不得不提前采挖，甚至是“臭七”。真正的正常货上市，要到11月份，一直持续到春节后。

　　三是小头子及剪口走势加快　由于企业投料多为小头子和剪口七，因此，这些规格三七走势明显加快。特别是剪口七，需求订单多，阶段性走势畅快。

　　结论：从产新后情况看，由于土地资源、质量限制;加上多雨成涝，今年三七产量将比预期下降15%甚至更多。而小头子及剪口走势加快，也说明三七原料经过3年消耗，部分真实需求企业已出现库存空虚，需要趁产新补充新货。

八、三七的未来趋势分析

  虽然我们说三七将在未来两年内，整体处于阶段性产大于销态势。但有以下变量需引起重视：

1.三七的原料需求增长，有望超过预期值

　　首先，大健康时代来临，民众日常保健成为三七需求增长的主要源泉；其次，人口老龄化加深，极大推高心脑血管保健用药需求。我们预测，三七的年需求量将保持8%以上平均速度递增，呈现长期向好局面。

　　表9：当前以三七为原料关联的国内基药品种。

　　如表10：除食用和保健需求外，全国有1258家药企以三七为原料，包含中成药品种323个，批文3207个。国家新版基本药物目录中，有19个品种需要三七原料，从关联数量上排名19位；但其需求刚性极为明显，地位重要性位居所有中药原料前列。我们以三七成药的代表性品种血塞通为例：

　　图7：2009-2015年注射用血塞通市场增长趋势。

　　受老龄化来临和心脑血管病增多影响，注射用血塞通需求市场近年来呈递增态势，年均增速超过54.5%，升势明显。

2.药企参与囤积和贸易，会不会在低谷时加大库存力度?

　　
表10：当前，以三七为原料的主要企业和产品

　　如前所述，三七在基本药物原料方面地位极其重要。而投机资本当年也正是看上这种刚需，才在最低谷时果断出手，刀刀见血。

　　需求企业方面，参与三七原料囤积，不涨价则用作原料储备；涨价则可向市场放货获利。这也造成后来各家企业加大力度投资三七基地、趁低大量库存，成为左右三七行情的关键力量。

　　因此，到2017年产新前，上一轮囤货商手中还有多少库存？接下来会如何动作，必将直接影响未来三七行情走势。但从数据上判断(理论库存3万吨左右)，认为囤货“庄家”库存已空的说法不可靠。

3.三七行业政策会不会发性重大变革?

　　例如，药食两源目录会不会新增三七进去？在国内，三七长期主要作为中成药原料使用，始终没有作为药食同源的品种来发展，导致其产业化发展路径狭窄。一旦进入目录，则三七需求必然加速增长。

4.结论：三七未来价格趋势判断

　　根据上述维度分析，我们认为：

　　(1)目前的三七基本面，在两年内属于产大于需的态势；但长期看，低位行情造成生产积极性下降加上宜种土地资源减少、需求增速明显等因素现实存在，将促使其供需基本面趋好。从经营角度，应属于长线品种，可以“用时间换涨价空间”。

　　(2)大户建仓价位低，基本控制局面，只是出不出手问题。这种压力，会持续影响经营者信心，进而影响三七行情的大幅反弹。

　　(3)三七交易市场功能强大，出手容易。特别是市场细分明显，部分品规如全株七、小头子或剪口规格走势良好，随时都能出手套现。

　　(4)今年三七产新后，随着需求企业批量采购启动，三七新货行情可能出现先抑后扬态势。如果采购方投入资本充裕，三七行情有望再次反弹，甚至回到去年产新前同期水平；但期间如果大户继续借机不断出手套现，则三七后市难有大的改观。只是，由于已接近生产成本，再降价也很难。

上期回顾：《重磅》第50期：2017年人参市场现状及未来趋势分析

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