217家药企最新营收、净利揭晓，中药行业处境尴尬！

     2018年医药行业增速走低，上市公司增收不增利。

     我国医药行业终端规模增速逐年走低。根据米内网日前发布的我国医药终端市场数据显示，我国医药市场增速进一步下滑，同比仅增长6.3%，2018年我国三大终端六大市场药品销售额实现17131亿元。从实现药品销售的三大终端的销售额分布来看，公立医院终端市场份额最大，2018年占比为67.4%，2018年销售额为11541万元，同比增长速度比全国市场还低，低至5.4%。

     药企营收、利润增长背离。根据中商产业研究院产业数据库数据显示，2018年1-12月医药行业主营业务累计收入近2.4万亿，利润总额突破3000亿。收入增速超过10%，达到12.60%，利润增速仅为9.50%，营业收入和利润增速出现“剪刀差”。

注：数据来源于中商产业研究院，供参考。

    上市公司增收不增利的现象更为严重。年报披露进入高峰期，截至2019年3月31日，已有217家药企发布了2018年全年业绩快报或年报，其中预计亏损的企业为11家，亏损面约为5.07%，盈利的企业为206家，约为94.93%。

    从纳入统计的217家上市公司的营收和净利指标来看，整个医药行业还是较为乐观的，统计企业的合计营收实现了20%以上的增速。

    但是从分行业净利增速来看，明显低于收入增速。化学制药的净利增速明显低于收入增速，而中成药净利出现下滑，也难怪在2018年中成药行业相关的股票下跌幅度更大。

注：数据来源于各上市公司年报或业绩快报，细分行业分类根据通达信，供参考。

12家工业药企营收超百亿

四家净利超30亿

    在已经发布业绩的217家企业中，有12家工业企业营业收入在百亿元以上。其中白云山、云南白药和复星医药三家药企营业收入在250亿元附近或以上。

    从净利润来看，我国 “研发一哥”恒瑞拔得头筹，净利首次突破40亿元，迈瑞医疗、白云山、云南白药净利润也在30亿元以上。

    恒瑞医药净利突破40亿元主要得益于企业产品不断的研发投入和产品结构的不断优化。一是创新研发投入进入收获期。近几年，恒瑞医药前期的持续研发投入逐步进入收获期，这对公司业绩增长起到了拉动作用。2018年恒瑞医药研发投入费用再创新高，达到26.70亿元，较上年同期增加51.81%。二是公司产品结构优化。随着公司产品结构调整，以手术麻醉、造影剂和特色输液为代表的公司非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场，继续保持稳定增长态势。其中，企业的造影剂、麻醉药业务收入分别增长30.02%、15.98%。

注：数据来源于各上市公司年报或业绩快报，细分行业分类根据通达信，数据供参考。

年报业绩藏隐忧

中成药行业处境尴尬

    从前述上市药企细分行业对比，除了可以看出增收不增利外，还可以看出中成药行业纳入统计的51家药企总体净利大幅下滑近两成。

    具体来看，在纳入统计的51家中成药企业中，有近近半数企业的净利润出现下降、四分之一药企营收下降，其中有四家药企亏损，两家亏损超10亿。

     净利下滑的22家药企营收、净利情况如下表↓

注：数据来源于各上市公司年报或业绩快报，细分行业分类根据通达信，供参考。

    各企业净利大幅下降的原因是什么呢?

    从大幅亏损超10亿的恒康医疗和信邦制药来看，大幅亏损都是“商誉减值”惹的祸，并且二者都是前几年由中成药企业扩张至医疗领域。

    根据证监会2018年11月16日发布的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，从商誉减值的会计处理及信息披露、商誉减值事项的审计和与商誉减值事项相关的评估三方面内容，较之前的准则有较大改变。因此，不少企业不同程度受到商誉减值的影响。这两家亏损的企业均与计提资产减值、商誉减值有关。

    ◆ 恒康医疗：之前主营业务为独一味系列产品，后向医疗扩张转型。根据发布的业绩快报显示，2018年，公司全年实现营业收入38.40亿元，同比增长12.96%，实现营业利润-12.18亿元，同比下降507.69%，实现归属于上市公司股东的净利润-13.90亿元，同比下降785.37%。2018年全年大幅亏损主要系报告期计提了资产减值损失8.71亿元、四川恒康源药业有限公司毛利亏损2.53亿元及贷款增加财务费用上升所致。

    ◆ 信邦制药：2018年公司实现营业收入65.81亿元，较上年同期增长9.63%；实现营业利润总额-11.90亿元，较上年同期下降381.66%；实现利润总额-12.08亿元，较上年同期下降388.18%；归属于上市公司股东的净利润-12.91亿元，较上年同期下降504.29%，主要原因为报告期内(2018年)对公司全资子公司中肽生化有限公司计提商誉减值。

    而目前，这仅仅是商誉减值带来业绩变脸的冰山一角，肯定还有很多企业均由于商誉减值拖累了业绩。

     在已经过去四分之一的2019年，医药行业寒冬远没有过去。在两票制、带量采购大杀价的背景下，重点监控用药问题引起各界关注，已有多个地方已经发布重点监控品种清单，再加之“商誉减值”的因素，让未来企业的企图通过并购来增厚企业业绩和改善企业现金流会变的谨慎和小心，合适的标的也越来越难以筛选了。

     当然，我们也要看到我国医药市场也在逐渐走向规范化，加上国家减税措施的实施，对部分企业带来利好。越过山丘，山的那一边有美丽的风景等候！

217家药企营收、净利情况(以净利润额大小排序)

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